[5년 ROE 15%] 상상인 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등

[5년 ROE 15%]상상인 재무제표 분석1-재무제표 비율 등

( [5년 ROE 15%]상상인 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등 )

이전글에 이어서 상상인의 재무제표 분석을 계속 하겠습니다. 저번 글에서는 상상인의 매출액, 유동비율, 부채비율 등을 계산해보았는데, 이번에는 PER, BPS 등 상대가치평가를 이용해 주식의 적정가격을 책정해보고, RIM 등 절대가치평가를 이용해 적정가격을 매겨보겠습니다. 여기서 RIM은 S-RIM으로, 사경인님께서 쓰신 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'라는 책에서 RIM을 변형하여 소개하신 방법입니다. S-RIM에 대한 자세한 사항은 이 책을 보시면 될 것 같습니다.

제가 이 기업의 분야를 잘 모르기 때문에 상대가치평가법에서 동종업계를 비교할때 네이버금융 등 사이트에서 참고하였습니다.

상상인은 현재 코스닥 시장 시가총액 120위 기업이며 시장에서의 액면가는 1,000원입니다. 이 기업의 대략적인 소개를 드리자면, 상상인은 네트워크 설계, 장비공급 및 설치 등 하는 정보통신사업, 저축은행 및 금융투자업을 하는 금융사업, 선박 설비 및 기자재를 제조, 판매하는 조선사업, 네트워크 구축 및 담보관리에 필요한 프로그램 개발, 운용, 판매하는 전산프로그램개발사업을 영위하고 있는 기업입니다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

PER는 기업이 버는 것에 대해 얼마나 평가가 되어있는지에 대한 지표입니다. 가치주라면 10이하가 되고, 성장주라면 20이상이 된다고 합니다. PER는 시장가격을 EPS로 나누는 것인데, EPS 자체가 당기순이익을 나누는 것입니다. 그런데 당기순이익은 조작하기가 쉬워서 조작하기가 힘든 현금흐름표의 영업현금흐름을 이용하여 계산한것이 PCR입니다. PCR도 나온 값을 PER처럼 생각하면 됩니다. 숫자가 낮으면 저평가된 것이고, 높으면 미래수익전망을 좋게 본 것 입니다. 또한, 이런 PER의 단점을 보완하기 위해 나온 것이 PEGR인데 EPS증가율을 이용하여 계산한 것입니다. 핀터 린치가 이용한 방법이라는데 0.5이하라면 매수하고 1.5이상이면 매도한다고 합니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	7.9	3.8	4.7	5.0	3.8
PCR	-1.5	-0.8	-19	8.3	0.72
PEGR	0.06	0.03	0.04	0.05	0.23

동종업계의 PER 평균은 64입니다.

대아티아이, KG모빌리언스, 롯데정보통신 순으로 각 172, 10, 11 입니다.

PER는 동종업계에 비해 낮은 편입니다. PEGR도 상당히 낮습니다.

2. ROE & ROA

ROE는 자기자본이익률이란 뜻인데 자기자본으로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROA는 자기자본과 부채로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROE보다 ROA가 훨씬 크다면, 그것은 부채가 월등히 높다는 뜻입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	24	35	34	32	24
ROA(%)	4.3	3.7	3.9	4.8	3.6

ROE는 5년동안 꾸준히 15% 이상을 유지했습니다. 그러나 ROE와 ROA의 차이가 큽니다. 부채비율이 커서 그렇게 나온것으로 보입니다. 금융업을 영위하는 것도 원인에 있을 것 같습니다.

10년간의 ROE입니다. 두세번을 제외하고는 계속 15% 이상을  달성했습니다.

3. BPS & PBR

BPS는 주당순가치로써, 자기자본으로 주식수를 나눈 값입니다. 기업이 사업을 접고 자기자본을 주주들에게 나누어줄 때 주주가 1주당 가져갈 수 있는 돈입니다. 자기자본으로 한 주의 적정가격을 책정해본 것 입니다. BPS는 시장가격과 BPS의 비율을 나타낸 값입니다. 현재 시장가격이 BPS에 비해 몇배인지 알려줍니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	1,400	4,200	6,300	9,200	9,600
PBR(배)	1.9	1.3	1.6	1.6	0.9

동종업계의 PBR은 평균 2.1입니다.

대아티아이, KG모빌리언스, 롯데정보통신 순으로 각 4, 0.8, 1.6 입니다.

PBR은 동종업계보다 낮아보입니다. PBR이 1점대이다가 '19년 말에는 0점대로 떨어졌습니다.

4. S-RIM

S-RIM은 사경인님께서 쓰신 책 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개한 방법입니다. 절대가치평가방법인 RIM을 변형시켜 S-RIM을 만들어 쓰고 계신다고 합니다. 이제 이 방법으로 적정가격을 매겨보겠습니다. 자세한 방법은 책을 참고하시면 되겠습니다.

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	2,400	7,200	10,300	13,100	12,900
1차 매도가격	3,200	9,400	13,200	16,000	15,400
2차 매도가격	5,700	16,800	22,400	25,700	24,100
PBR(배)	1.1	0.76	1	1.1	0.67

BPS도 그렇고, S-RIM도 그렇고 '15년 이후로 꾸준히 가격이 올라가는 모습을 보여주고 있습니다. 그리고 PBR도 낮은 편으로 보입니다.

5. 한두 줄 고찰

가격 자체는 매력적으로 보입니다. 현재 상호저축은행법과 자본시장법 위반 혐의로 압수수색 받는 등 사건이 터진 것 때문에 많이 빠진게 아닌가 싶습니다. 진행이 어떻게 되고 결과가 어떻게 될지 지켜봐야 할 것 같습니다.

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