'19_LG화학 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등

'19_LG화학 재무제표 분석-상장폐지조건, 재무분석

( '19_LG화학 재무제표 분석-상대가치, 절대가치평가 )

안녕하세요, 무니상자입니다.

저번 포스트에 이어서 LG화학 재무제표 분석을 계속 하겠습니다. 이번에는 PER, BPS 등 상대가치평가를 이용해 주식의 적정가격을 책정해보고, RIM 등 절대가치평가를 이용해 적정가격을 매겨보겠습니다. 여기서 RIM은 S-RIM으로, 사경인님께서 쓰신 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'라는 책에서 RIM을 변형하여 소개하신 방법입니다. S-RIM에 대한 자세한 사항은 이 책을 보시면 될 것 같습니다.

이전 포스트와 마찬가지로, 경쟁사로써 삼성SDI와 SK이노베이션이랑 비교를 했습니다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

PER는 기업이 버는 것에 대해 얼마나 평가가 되어있는지에 대한 지표입니다. 가치주라면 10이하가 되고, 성장주라면 20이상이 된다고 합니다. PER는 시장가격을 EPS로 나누는 것인데, EPS 자체가 당기순이익을 나누는 것입니다. 그런데 당기순이익은 조작하기가 쉬워서 조작하기가 힘든 현금흐름표의 영업현금흐름을 이용하여 계산한것이 PCR입니다. PCR도 나온 값을 PER처럼 생각하면 됩니다. 숫자가 낮으면 저평가된 것이고, 높으면 미래수익전망을 좋게 본 것 입니다. 또한, 이런 PER의 단점을 보완하기 위해 나온 것이 PEGR인데 EPS증가율을 이용하여 계산한 것입니다. 핀터 린치가 이용한 방법이라는데 0.5이하라면 매수하고 1.5이상이면 매도한다고 합니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	21	15	16	18	78
PCR	7.6	7.6	9.8	13	7.8
PEGR	-1.8	-1.5	3.5	8.1	-4.1

경쟁사와 비교하자면('17~'19년)

삼성SDI PER은 117, 20, 34

PCR은 -55, 56, 17 이고

SK이노베이션 PER은 9.1, 9.6, -370

PCR은 8.8, 9.3, 7.3 입니다.

계속 PER가 15~20 사이를 왔다갔다 하다가 19년에는 순이익이 감소해서 PER가 급상승했습니다. PCR로 보면 비슷비슷하게 쭈욱 흘러가는 것 같습니다. 저평가된 느낌은 없어보입니다. PEGR로 봤을때 매력도가 높아보이진 않습니다. '20년을 잘 지켜봐야할 것 같습니다.

2. ROE & ROA

ROE는 자기자본이익률로써, 자기자본으로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROA는 자기자본과 부채로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROE보다 ROA가 훨씬 크다면, 그것은 부채가 월등히 높다는 뜻입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	8.9	9.2	12	8.6	1.8
ROA(%)	6.2	6.3	7.8	5.1	0.9

경쟁사와 비교하자면('17~'19년)

삼성SDI ROE는 1, 6, 3.7

ROA는 0.8, 3.8, 2.4 이고

SK이노베이션 ROE는 12, 9.6, -0.2

ROA는 6.4, 4.7, -0.1 입니다.

그래도 ROE가 꾸준히 잘 나왔습니다. 올해에는 안 좋은 일이 많아 감소했지만 다음해에 어떻게 될지 지켜봐야할 것 같습니다. ROA와의 차이도 많이 나지 않아 저번 글에서 부채비율 보셨듯이 부채도 많은 편은 아닌 것 같습니다. 경쟁사와 비교해봐도 ROE도 잘 나오는 편이고, ROE와 ROA 차이도 괜찮은 것 같습니다.

3. BPS & PBR

BPS는 주당순가치로써, 자기자본으로 주식수를 나눈 값입니다. 기업이 사업을 접고 자기자본을 주주들에게 나누어줄 때 주주가 1주당 가져갈 수 있는 돈입니다. 자기자본으로 LG화학 한 주의 적정가격을 책정해본 것 입니다. BPS는 시장가격과 BPS의 비율을 나타낸 값입니다. 현재 시장가격이 BPS에 비해 몇배인지 알려줍니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	176,700	189,500	211,000	223,000	222,000
PBR(배)	1.9	1.4	1.9	1.6	1.4

경쟁사와 비교하자면('17~19년)

삼성SDI PBR 1.2, 1.2, 1.3 이고

SK이노베이션 PBR 1.1, 0.9, 0.8 입니다.

BPS는 꾸준히 오르는 모습입니다. 순이익은 감소했지만 자본은 유지가 된 것으로 보입니다. PBR은 계속 비슷한 수치로 왔다갔다합니다. 하지만 경쟁사에 비해 조금 높은 수치입니다. 사람들이 경쟁사에 비해 LG화학에 좀더 높은 기대를 하고 있는 것처럼 보입니다.

4. S-RIM

S-RIM은 사경인님께서 쓰신 책 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개한 방법입니다. 절대가치평가방법인 RIM을 변형시켜 S-RIM을 만들어 쓰고 계신다고 합니다. 이제 이 방법으로 적정가격을 매겨보겠습니다. 자세한 방법은 책을 참고하시면 되겠습니다.

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	180,200	208,000	208,700	180,900	198,000
1차 매도가격	182,700	221,500	207,000	150,000	180,000
2차 매도가격	191,300	266,700	201,500	47,900	116,800

'15년과 '16년처럼 매수가격보다 1차,2차 매도가격이 더 높아야하는 것이 맞습니다. 그런데 여기서 빨간색 칠한 부분은 매수가격이 제일 높고 매도가격이 낮게 되어있는데 이건 ROE가 요구수익률(할인율)보다 낮게 나와서 그렇습니다. 최근년도 가격은 반대로 되어있기때문에 이 방법 말고 BPS나 DCF 등 다른 방법을 사용하여 가격을 매기는 것이 좋을 것 같습니다.

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( '19_LG화학 재무제표 분석-상대가치, 절대가치평가 )