'19_삼성SDI 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등

'19_삼성SDI 재무제표 분석-상장폐지기준, 재무지표

( '19_삼성SDI 재무제표 분석-PER,ROE,BPS 등 )

안녕하세요, 무니상자입니다.

저번 포스트에 이어서 삼성SDI 재무제표 분석을 계속 하겠습니다. 이번에는 PER, BPS 등 상대가치평가를 이용해 주식의 적정가격을 책정해보고, RIM 등 절대가치평가를 이용해 적정가격을 매겨보겠습니다. 여기서 RIM은 S-RIM으로, 사경인님께서 쓰신 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'라는 책에서 RIM을 변형하여 소개하신 방법입니다. S-RIM에 대한 자세한 사항은 이 책을 보시면 될 것 같습니다.

이전 포스트와 마찬가지로, 경쟁사로써 LG화학, SK이노베이션과 비교를 했습니다. 초보적인 분석이므로 감안하고 보시면 될 것 같습니다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

PER는 기업이 버는 것에 대해 얼마나 평가가 되어있는지에 대한 지표입니다. 가치주라면 10이하가 되고, 성장주라면 20이상이 된다고 합니다. PER는 시장가격을 EPS로 나누는 것인데, EPS 자체가 당기순이익을 나누는 것입니다. 그런데 당기순이익은 조작하기가 쉬워서 조작하기가 힘든 현금흐름표의 영업현금흐름을 이용하여 계산한것이 PCR입니다. PCR도 나온 값을 PER처럼 생각하면 됩니다. 숫자가 낮으면 저평가된 것이고, 높으면 미래수익전망을 좋게 본 것 입니다. 또한, 이런 PER의 단점을 보완하기 위해 나온 것이 PEGR인데 EPS증가율을 이용하여 계산한 것입니다. 핀터 린치가 이용한 방법이라는데 0.5이하라면 매수하고 1.5이상이면 매도한다고 합니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	149	34	117	20	34
PCR	9.1	-5.6	-55	56	17
PEGR	N/A	N/A	1.4	0.15	1.2

경쟁사와 비교하자면('17~'19년)

LG화학 PER은 16, 18, 78

PCR은 9.8, 13, 7.8이고

SK이노베이션 PER은 9.1, 9.6, -370

PCR은 8.8, 9.3, 7.3 입니다.

PER는 최근년도를 제외하고 경쟁사에 비해 조금씩 고평가가 되어있었습니다. 그만큼 미래가치를 높게 평가하는 것 같지만 이익이나 현금이 적어서 그런 것 같기도 합니다. PEGR에서 N/A는 그 해가 적자나서 그렇습니다.

2. ROE & ROA

ROE는 자기자본이익률로써, 자기자본으로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROA는 자기자본과 부채로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROE보다 ROA가 훨씬 크다면, 그것은 부채가 월등히 높다는 뜻입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	0.5	2	1	6	3.7
ROA(%)	0.3	1.5	0.8	3.8	2.4

경쟁사와 비교하자면('17~'19년)

LG화학 ROE는 12, 8.6, 1.8

ROA는 7.8, 5.1, 0.9 이고

SK이노베이션 ROE는 12, 9.6, -0.2

ROA는 6.4, 4.7, -0.1 입니다.

ROE는 높지않다가 조금씩 증가한 느낌입니다. 내년에는 어떻게 될지 봐야할 것 같습니다. ROA와의 차이도 많이 나지 않아 저번 포스트에서 부채비율 본 것처럼 부채는 많은 편이 아닙니다. 경쟁사에 비해선 아쉬운 부분이 있습니다. 앞으로 좀더 지켜봐야할것같습니다.

3. BPS & PBR

BPS는 주당순가치로써, 자기자본으로 주식수를 나눈 값입니다. 기업이 사업을 접고 자기자본을 주주들에게 나누어줄 때 주주가 1주당 가져갈 수 있는 돈입니다. 자기자본으로 한 주의 적정가격을 책정해본 것 입니다. BPS는 시장가격과 BPS의 비율을 나타낸 값입니다. 현재 시장가격이 BPS에 비해 몇배인지 알려줍니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	156,000	158,000	168,000	178,000	184,900
PBR(배)	0.7	0.69	1.2	1.2	1.3

경쟁사와 비교하자면('17~19년)

LG화학 PBR 1.9, 1.6, 1.4 이고

SK이노베이션 PBR 1.1, 0.9, 0.8 입니다.

BPS는 꾸준히 오르는 모습입니다. 최근 5년동안은 장기적 우상향을 기대하게 합니다. PBR은 경쟁사에 비해서 높지도 낮지도 않은 것 같습니다.

4. S-RIM

S-RIM은 사경인님께서 쓰신 책 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개한 방법입니다. 절대가치평가방법인 RIM을 변형시켜 S-RIM을 만들어 쓰고 계신다고 합니다. 이제 이 방법으로 적정가격을 매겨보겠습니다. 자세한 방법은 책을 참고하시면 되겠습니다.

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	128,000	125,000	154,000	154,000	169,900
1차 매도가격	107,600	100,600	144,000	136,700	159,000
2차 매도가격	37,800	19,000	111,700	78,000	121,000

여기서 빨간색이 전체적으로 칠해져있는데 칠한 부분은 매수가격이 제일 높고 매도가격이 낮습니다. 이건 ROE가 요구수익률(할인율)보다 낮게 나와서 그렇습니다. 이 방법으로는 모두가 가격이 반대로 되어있기때문에 이 방법 말고 BPS나 DCF 등 다른 방법을 사용하여 가격을 매기는 것이 좋을 것 같습니다.

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