[5년 ROE 15%] SK머티리얼즈 재무제표 분석1-재무제표 비율 등

( [5년ROE15%]SK머티리얼즈 재무제표 분석1-재무제표 비율 등 )

[5년ROE15%]SK머티리얼즈 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등

제가 프로젝트를 이 포스트를 기점으로 시작하려고 하는데, 그건 2019년 기준으로 최근 5년동안 ROE 15%이상을 달성한 기업들 위주로 분석을 해보는 것 입니다. 사실 제가 하고 싶었던 일이었는데 이제 본격 시작을 하게 되었습니다. 일단 재무제표 분석을 하여 ROE 15% 이름에 걸맞은 기업인지 확인해보고, 이 기업이 어떤 사업을 하고 경영진이 어떻게 기업을 꾸려나가는지 보기 위해 사업보고서와 영업보고서를 볼 것입니다. 시가총액 순위로 코스닥 500, 코스피 500에서 기업을 선정하였습니다.

일단 첫번째로 5년 ROE 15% 기업 중 코스닥에 상장되어있는 SK머티리얼즈를 분석해보려고 합니다.

SK머티리얼즈는 현재 코스닥 시장 시가총액 10위 기업이며 시장에서의 액면가는 500원입니다. 이 기업의 대략적인 소개를 드리자면, SK 머티리얼즈는 반도체와 디스플레이 패널 제조에 쓰이는 특수가스와 산업가스를 제조하고 판매하는 사업을 영위하고 있는 기업입니다.

먼저 상장폐지 또는 관리종목 편입이 되는지 알아보고, 두번째로 영업이익률과 유동비율 등 비율로써 기업의 안정성 등을 평가해보겠습니다. 그리고 다음 포스트에서 PER, BPS 등 상대가치평가를 해보고, 마지막으로 RIM을 변형한 S-RIM 등 절대가치평가를 해보겠습니다. (S-RIM은 사경인님께서 쓰신 '재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개해주신 방법입니다.)

숫자 값들이 HTS(WTS)나 네이버금융 등의 값과 좀 다를 수 있습니다. 제가 엑셀로 다 값을 구한것이기 때문에 조금씩 차이는 있을 수 있지만 제법 비슷할 것입니다. 차이가 있다면, 자본총계와 당기순이익을 지배주주지분자본과 지배주주지분 순이익을 사용한 것, 그리고 수치를 반올림한 것 정도입니다. 비지배주주지분은 주주와는 상관이 없다고 생각하고 있기 때문에 지배주주지분만 고려했습니다.

I. 상장폐지나 관리종목 편입이 될까?

상장폐지, 관리종목 조건 보러가기

구분	관리종목	상장폐지
감사인 의견 미달	적정	해당없음
자본 잠식률 50% /자기자본 10억원 미달	최근 사업연도 자본잠식률 : -8,850% 최근 사업연도 자기자본 : 4,700억원	해당없음
매출액 30억원 미달	최근 사업연도 매출액 : 7,722억원	해당없음
시가총액 40억원 미달	시가총액 : 1.76조원(현재1.77조원)	해당없음
법인세비용차감전계속기업손실	'19년 : +1,840억원 '18년 : +1,600억원 '17년 : +1,350억원	해당없음
장기영업손실	'19년 : +2,150억원 '18년 : +1,830억원 '17년 : +1,480억원 '16년 : +1,540억원	해당없음

이렇게 봤을때 SK머티리얼즈가 관리종목에 편입되거나 상장폐지될 걱정은 없겠습니다.

II. 재무제표 분석

보통 이런 비율을 볼 때, 동종업체 또는 경쟁사와 비교하는게 좋다고 생각을 하는데 이 분야는 제가 잘 모르기 때문에 해당 업종의 비율을 네이버금융 등에서 참고하여 정확하지 않을 수 있습니다.

1. 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익

매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익의 증감을 한 눈에 보기 위해 10년동안의 그래프를 보여드리겠습니다.

매출, 영업이익, 지배주주 순이익 모두 '12과 '13년도에 큰 폭으로 감소했다가 이후로 증가하는 추세를 보입니다. 매출은 매년 큰 폭으로 증가하고 있지만 영업이익과 지배주주 순이익은 매출에 비해 작은 폭으로 증가하는 추세입니다.

2. 현금흐름

다음은 현금흐름표에 있는 영업현금흐름, 투자현금흐름과 재무현금흐름의 10년간의 수치를 보여주는 그래프입니다.

영업현금흐름은 영업이익이 증가하면서 비슷하게 증가하는 추세이지만 '17년에는 그에 비해 큰 폭으로 감소했습니다. 투자현금흐름은 계속 (-)를 유지하고 있으면서 최근에는 단순하게 속단하기는 이르지만 큰 규모로 투자를 한 것으로 보입니다. 반면, 재무현금흐름은 (-)이다가 최근에 (+)로 되면서, 그 수치가 증가했습니다. 차입금 등이 상환하는 것보다 증가한 것으로 보입니다.

3. 영업이익률

영업이익률은 매출액 대비 나오는 영업이익의 비율입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
영업이익률(%)	33	33	29	27	28

동종업계에서는 평균 15의 수치를 보여주고 있습니다.

덕산네오룩스, 서울반도체, 천보 순으로 21, 4, 20 입니다.

꽤 높은 편입니다. 동종업계 사이에서도 높은 편입니다.

4. 이자보상비율

이자보상비율은 기업의 부채 이자를 갚을 능력에 대해 말해주는 지표입니다. 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는가에 대한 문제입니다. 3 이상이 안정적이라고 합니다. 최소 1은 넘겨야 한해 영업이익으로 부채이자를 겨우 다 갚을 수 있겠죠. 그 이하라면 이자를 다 갚지 못하는 상황이 발생하겠죠. 그렇다면 좀 위험해보입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
이자보상비율	16	15	11	8.6	7.6

계속 조금씩 감소하고 있습니다. 재무현금흐름에서 보이듯이 차입금이나 사채가 증가해서 그런 것으로 보입니다. 하지만 그럼에도 안정적인 모습을 보여주고 있습니다.

5. 유동비율

유동비율은 기업의 단기부채를 갚을 수 있는 능력을 알려주는 지표입니다. 200%가 안정적이다라고 하고, 또 너무 높으면 기업의 활동성이 떨어진다고 볼 수 있습니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
유동비율(%)	114	77	60	53	46

유동비율 또한 계속 감소하고 있습니다. 안정적으로 보이지는 않습니다. 지금 당장 1년 내로 자산 청산해서 부채 다 갚으라고 하면 다 못 갚게 되는 모습을 보여주고 있습니다.

6. 당좌비율

당좌비율은 유동부채를 바로 갚을 수 있는 현금을 가지고 있는지에 대해 말해줍니다. 유동비율은 부채를 갚을 자산이 있느냐이고, 당좌비율은 부채를 갚을 현금이 있느냐에 대한 차이입니다. 100% 이상이면 양호하다고 합니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
당좌비율(%)	74	50	34	30	24

당좌비율도 안정적으로 보이진 않습니다. 지금 당장 부채를 갚으라고 하면 현금이 없어서 다 갚지도 못 하겠습니다. 현금이 단기부채에 비해 많이 없는 것으로 보입니다.

7. 부채비율

부채비율은 타인자본에 대한 의존도라고 할 수 있습니다. 빌린 돈이 얼마나 많은지에 대한 비율이라고 할 수 있을 것 같습니다. 100% 이하면 안정적이다라고 하고 200% 이상이면 위험하다고 볼 수 있습니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
부채비율(%)	77	111	184	265	232

동종업계에서는 평균 34 입니다.

덕산네오룩스, 서울반도체, 천보 순으로 13, 77, 12 입니다.

부채비율은 동종업계에 비해 큰 수치를 보여주고 있습니다. 재무현금흐름처럼 '16년 이후로 급격하게 부채가 증가하였습니다. '18년 이후엔 200% 이상으로 증가하여 안정적인 모습에서 점차 벗어나는 것을 보여주고 있습니다.

8. 순부채비율

순부채비율은 이자가 없는 영업부채를 고려하여 계산한 지표입니다. 이자가 없는 부채는 부담이 덜 하죠. 그래서 이 부채를 뺀 비율이라고 생각하시면 됩니다. 30% 이하면 안전하다고 볼 수 있습니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
순부채비율(%)	42	61	133	221	182

순부채비율 또한 '16년 이후 급격하게 증가하였습니다. 영업부채 외에 이자가 붙는 차입금, 사채 등이 증가한 것으로 보입니다. 

9. 한두 줄 고찰

5년동안 ROE가 15% 이상을 냈지만, 그동안 부채로 이익을 내고 있었던게 아니었나 싶은 생각이 듭니다.

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