[ROE15%를찾아라!] 에스에이엠티-재무제표 편

5년동안 ROE 15% 이상을 달성한 기업분석을 계속 하고 있다. 이번에는 에스에이엠티에 대해서 분석을 해보려고 한다.

에스에이엠티는 5월 31일 기준 코스닥 시장 시가총액 285위 기업이고 시장에서의 액면가는 500원이다. 이 기업에 대해 대략적인 소개를 하자면, 에스에이엠티는 메모리, 디스플레이, 시스템 LSI반도체, LED, 리튬이온 배터리, 디지털 모듈, 3D 프린터, 노트북, 태양광 발전사업 등을 영위하고 있다. 주로 삼성전자, 삼성SDI, 삼성디스플레이, 삼성전기 등에 공급을 하고 있다. 사업영역이 좀 넓다. 사업부문 자체는 단일사업으로 유통업인데 다루는 품목이 꽤 많다.

이 글에서 언급된 S-RIM은 사경인님의 책 '재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개해주신 방법이다. 여기에서 쓰인 용어의 의미를 보고 싶다면 투자용어를 찾아보면 된다.

투자용어 유동비율, 당좌비율, PER, ROE, BPS 등 용어 보러가기

숫자 값들이 HTS(WTS)나 네이버금융 등의 값과 좀 다를 수 있습니다. 제가 엑셀로 일일이 값을 구한것이기 때문에 조금씩 차이는 있을 수 있지만 제법 비슷합니다.

I. 상장폐지나 관리종목 편입이 될까?

상장폐지, 관리종목 조건 보러가기

구분	관리종목	상장폐지
감사인 의견 미달	적정	해당없음
자본 잠식률 50% /자기자본 10억원 미달	최근 사업연도 자본잠식률 : -377% 최근 사업연도 자기자본 : 2383억원	해당없음
매출액 30억원 미달	최근 사업연도 매출액 : 1조 2,140억원	해당없음
시가총액 40억원 미달	시가총액 : 2,173억원(현재 2,085억원)	해당없음
법인세비용차감전계속기업손실	'19년 : +383억원 '18년 : +367억원 '17년 : +433억원	해당없음
장기영업손실	'19년 : +337억원 '18년 : +339억원 '17년 : +342억원 '16년 : +283억원	해당없음

현재로서는 별 걱정이 없다. 그리고 좀 놀랐던게 코스닥 순위에 비해 매출액이 정말 어마어마하다. 내가 여태까지 썼던 글에서 코스닥 순위 10위였던 SK머티리얼즈도 매출액이 7,720억원이었는데 이 기업은 무려 1조가 넘는다. 그런데 그에 비해 영업이익은 좀 많이 적다. 영업이익률이 꽤 낮은가보다.

II. 재무제표 분석

투자용어 유동비율, 당좌비율, PER, ROE, BPS 등 용어 보러가기

1. 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익

다음 그래프는 10년동안의 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익 그래프이다.

매출은 계속 꾸준히 증가하고 있다. 영업이익과 순이익만 따로 보면 다음과 같다.

영업이익과 순이익은 매출에 비해 성장하는 것으로 보이진 않는다. 그것이 좀 많이 아쉽다. 단순히 삼성대리점이라서 그런건가 싶기도 하면서.. 잘 모르겠다. 13,14년도에는 큰 폭은 아니지만 영업손실, 순손실이 났었다.

2. 현금흐름

다음은 현금흐름표에 있는 영업현금흐름, 투자현금흐름과 재무현금흐름의 10년간의 수치를 보여주는 그래프이다.

현금흐름은 딱 봤을때 좀 아쉽다. 일정한 방향으로 흐르는 것도 아니고 영업현금흐름도 꾸준히 (+)를 내지 않았다. 그리고 좀 많이 왔다갔다 한다.

3. 영업이익률

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
영업이익률	3.5	2.7	2.8	2.9	2.8

동종업계는 와이엠티, 아모그린텍 순으로 23.2, 2.8 이다.

영업이익률이 좀 낮은 편이다. 매출액은 조단위인데 영업이익은 백억단위라.. 아쉽다.

4. 이자보상비율

구분	2015	2016	2017	2018	2019
이자보상비율	6.5	7.3	12	13	15

이자보상비율은 꽤 높다. 이자 못 내서 망할 걱정은 전혀 없다.

5. 유동비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
유동비율	124	176	210	208	363

유동비율은 아주 안정적이다. 게다가 점점 증가하는 추세다.

6. 당좌비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
당좌비율	80	96	134	101	258

당좌비율도 점점 증가하는 추세에 '19년도에는 아주 안정적인 모습이다.

7. 부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
부채비율	131	66	48	50	20

동종업계는 와이엠티, 아모그린텍 순으로 81, 132 이다.

부채비율은 동종업계에 비해 아주 낮은 편이다. 그리고 절대적으로도 많이 낮다. 게다가 점점 낮아지는 추세이다.

 

8. 순부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
순부채비율	71	23	14	21	7.7

부채비율도 낮고 순부채비율도 낮다. 점점 낮아지는 추세다.

9. 배당금 & 배당금수익률

구분(원, %)	2015	2016	2017	2018	2019
배당금	0	100	110	130	140
배당금수익률	0	5.7	5.6	6.9	6.4

배당을 '16년부터 지급하기 시작했는데 배당수익률이 꽤나 매력적이다. 시중은행 이자율보다 아주 많이 높다. 배당목적으로 꾸준히 투자하는 것도 괜찮을 것 같다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	4.7	4.5	6.6	5.9	5.8
PCR	7.1	13	11	-22	4.7
PEGR	N/A	0.03	0.06	-0.65	-6.3

동종업계 PER는 와이엠티, 아모그린텍 순으로 16, 118 이다.

PER는 꽤 낮은 편이다. 동종업계에 비해서도 낮다. PEGR은 (-)인데 EPS증가율이 (-)이기 때문에 그렇다.

2. ROE & ROA

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	32	23	15	15	16
ROA(%)	14	14	10	10	13

ROE는 5년동안 꾸준히 15% 이상을 유지하고 있다. ROA와의 차이도 적고 이 수치상으로는 꽤 매력적이다. 다만 '16년이후로 좀 떨어졌는데 부채는 줄어들고 자본은 늘어나는데 이 늘어나는 폭이 순이익 증가폭보다 크기 때문에 그렇다. 현금성자산이 꾸준히 늘어난 것도 아니다. 부채비율이 갑자기 줄어서 그런것으로 보인다.

10년간의 ROE입니다. '10년에는 ROE가 187이 나왔었다. 말도 안 되는 숫자라서 저 높게 그냥 두었다. '13, '14년도에는 적자가 났었기 때문에 ROE도 (-)인 것이고, 이 두 해를 제외하면 15%를 유지하고 있다.

3. BPS & PBR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	1,340	1,720	1,940	2,160	2,400
PBR(배)	1.5	1.0	1.0	0.88	0.91

동종업계 PBR은 와이엠티, 아모그린텍 순으로 2.7, 5.6 이다.

영업이익과 현금흐름을 봤을땐 좀 아쉬운 기업이지만 배당금이나 ROE 측면에선 꽤 매력이 있었다. 그런데 PBR이 1이 안 된다. 가격 측면에서는 좀 흥미가 간다.

4. S-RIM

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	1,870	2,040	2,260	2,600	2,920
1차 매도가격	2,260	2,280	2,480	2,920	3,300
2차 매도가격	3,580	3,070	3,200	3,980	4,640
PBR(배)	1.1	0.87	0.87	0.73	0.75

이 방법으로 측정한 가격으로 봤을 때도 현재 가격이 꽤 싸다.

5. 시장가격

10년 동안의 시장가격. 증자와 감자를 고려하지 않았기 때문에 좀 별로여보일수는 있다.

10년 동안의 시가총액. 시가총액은 약 9~10배가 커졌는데 엄청나게 커졌다. 확인해본 결과 중간중간에 증자를 했었다. 11년도, 16년도에 했었다. 

7. 한 줄 사견

좀 아쉬움이 남는 기업이지만 배당 목적으로 투자를 한다면 괜찮을 것 같다. 시장가격은 현재 가치에 비해 비싼 편도 아니다. 또한 현재 그래프나 표에는 없지만 '19년 기준으로 총 자본이 시가총액보다 크다. 자산을 모두 처리하고 회사가 상장된 주식을 모두 사도 돈이 남는다는 얘기다. 그 말은 현재 가격이 기업가치에 비해 싸다고 얘기할 수 있겠다. 그리고 추가적으로 더 쓰자면, '19년 기준으로 EV/EBITDA는 2.7 이다. 꽤나 저평가를 받고 있다고 할 수 있다.