[ROE15%를찾아라!] 대한약품-재무제표 편

5년동안 ROE 15% 이상을 달성한 기업을 분석을 계속 하고 있다. 이번에는 5년 ROE 15% 기업 중 코스닥에 상장되어있는 대한약품에 대해서 분석해보려고 한다.

대한약품은 5월 31일 기준 코스닥 시장 시가총액 344위 기업이고 시장에서의 액면가는 500원이다. 이 기업에 대해 대략적인 소개를 하자면, 대한약품은 수액제와 앰플제, 영양수액제 등을 주로 생산 판매하고 있고 렌즈세척액, 다용도 세척액을 위한 염화나트륨액 등을 판매하고 있는 기업이다. 사실 이런 약품을 판매하는 기업은 딱히 관심이 있지도 없지도 않았었는데 이번 기회를 통해서 좀 알아보게 되었다.

이 글에서 언급된 S-RIM은 사경인님의 책 '재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개해주신 방법이다. 여기에서 용어의 의미를 보고 싶다면 투자용어를 찾아보면 된다.

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I. 상장폐지나 관리종목 편입이 될까?

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구분	관리종목	상장폐지
감사인 의견 미달	적정	해당없음
자본 잠식률 50% /자기자본 10억원 미달	최근 사업연도 자본잠식률 : -5,460% 최근 사업연도 자기자본 : 1,670억원	해당없음
매출액 30억원 미달	최근 사업연도 매출액 : 1,690억원	해당없음
시가총액 40억원 미달	시가총액 : 1,899억원(현재 1,800억원)	해당없음
법인세비용차감전계속기업손실	'19년 : +371억원 '18년 : +449억원 '17년 : +204억원	해당없음
장기영업손실	'19년 : +336억원 '18년 : +362억원 '17년 : +323억원 '16년 : +217억원	해당없음

대한약품이 망할 걱정은 할 필요가 없을 것 같다.

II. 재무제표 분석

동종업계의 값은 네이버금융을 참고했다.

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1. 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익

다음 그래프는 10년동안의 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익의 그래프다.

매출은 계속 꾸준히 증가하고 있다. 다음은 영업이익과 지배순이익 그래프다.

영업이익과 순이익은 '19년도 제외하고는 계속 증가하고 있다. '19년도에는 무슨 일이 있었는지 사업보고서를 확인해보아야겠다. 대충 언급하자면, 인건비 상승과 정책변화 때문에 '19년도 영업이익이 감소했다고 한다.

2. 현금흐름

다음은 현금흐름표에 있는 영업현금흐름, 투자현금흐름과 재무현금흐름의 10년간의 수치를 보여주는 그래프다.

영업현금흐름은 전체적으로증가하는 모습이다. 올해에는 어떻게 나올지 지켜봐야할 것 같다. 재무현금흐름은 가끔 (+)인데 조금 아쉬운 모양새다.

3. 영업이익률

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
영업이익률	15	16	22	23	20

동종업계는 옵티팜, 녹십자웰빙 순으로 -8.7, 11 이다.

영업이익은 꽤 높은 편이다. 대한약품 돈 꽤 잘 번다?

4. 이자보상비율

구분	2015	2016	2017	2018	2019
이자보상비율	33	50	92	35	38

이자보상비율은 꽤 높다. 이자 잘 내고 있고 좋다.

5. 유동비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
유동비율	175	153	192	189	260

유동비율은 꽤 안정적이다. 점점 안정적으로 증가하는데 '19년에는 200%를 넘겼다.

6. 당좌비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
당좌비율	142	127	153	152	214

당좌비율은 15년에도 100% 이상으로 안정적이었는데 점점 증가하는 추세이다.

7. 부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
부채비율	81	73	59	67	48

동종업계는 옵티팜, 녹십자웰빙 순으로 17, 28 이다.

부채비율은 동종업계에 비해 조금 높은 편이지만, 그래도 안정적이다. 그리고 점점 그 값이 낮아지고 있다.

 

8. 순부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
순부채비율	8.2	2.4	3.9	-3.0	-13

순부채비율도 점점 더 안정적으로 가고 있다.

9. 배당금 & 배당금수익률

구분(원, %)	2015	2016	2017	2018	2019
배당금	180	220	300	300	400
배당금수익률	0.8	0.8	0.7	0.8	1.3

배당금수익률은 조금 낮은 편이다. 시중은행 이자율과 비슷하거나 낮은 편이다. 돈을 잘 벌고 있는데 좀더 배당금을 올리거나 해서 ROE를 높이는 것도 괜찮은 방법이지 않을까.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	9.6	9.5	9.9	8.1	6.7
PCR	7.3	6.0	12	5.1	5.4
PEGR	0.41	0.30	0.29	0.29	0.40

동종업계 PER는 옵티팜, 녹십자웰빙 순으로 N/A, 26 이다.

PER는 좀 낮은 편이다. 꽤 저평가를 받고 있는 것 같다. 그리고 PEGR은 계속 0.5이하입니다. PEGR로 봐선 지금이 매수할 때이다.

2. ROE & ROA

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	18	19	21	20	17
ROA(%)	9.9	11	14	12	11

ROE는 5년동안 꾸준히 15% 이상을 유지하고 있다. ROA와 차이도 별로 없다. ROE는 꽤 높고 부채비율은 낮고 재무상으로는 매력적인 기업이다.

10년간의 ROE. 10년 전부터 꾸준히 증가하다가 최근에 조금 떨어졌다. '19년도에 순이익이 조금 감소한 걸 감안하더라도 ROE의 감소가 더 큰 것 같다. 실제로도 '18년, '19년에 현금성자산이 급증했다. 아마 현금이 늘어나서 ROE가 감소한게 아닐까 싶다. 올해엔 현금들을 어떻게 할지 지켜봐야겠다. 현금을 풀어 ROE를 증가시키는 것도 좋은 방법이지 않을까 싶다.

3. BPS & PBR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	12,800	15,500	19,300	23,400	27,800
PBR(배)	1.7	1.8	2.1	1.6	1.1

동종업계 PBR은 옵티팜, 녹십자웰빙 순으로 3.6, 2.3 이다.

PBR 높지 않다. 가격이 꽤 매력적으로 보인다.

4. S-RIM

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	16,600	21,100	25,300	28,800	36,400
1차 매도가격	19,400	25,200	29,600	32,800	42,800
2차 매도가격	28,700	38,800	43,500	46,000	65,400
PBR(배)	1.3	1.3	1.6	1.3	0.87

절대가치평가로도 시장가격이 꽤 매력적이다.

5. 시장가격

10년 동안의 시장가격. 10년 전에 비해 가격이 꾸준히 올랐는데 '17년에 찍고 내려가고 있다. 오히려 지금이 매수할 때가 아닌가 싶다.

7. 한 줄 사견

나에겐 정말 매력적인 기업이다. 시장가격이 꽤 싼 것 같고, ROE는 높고 부채비율은 낮고, 영업이익률은 꽤 높다. 돈도 꾸준히 잘 벌고, 영업흐름도 (+)방향으로 증가하는 추세이고.. 정말 매력적이다. 투자하고 싶은 마음이 스물스물 든다. 이 기업의 사업분야를 잘 몰라서 좀 봐야겠지만 단순히 재무상태로만 봤을때는 매력적인 기업이다.