[5년 ROE 15%] 해마로푸드서비스 재무제표 분석2-PER,ROE,BPS 등

[5년 ROE 15%] 해마로푸드서비스 재무제표 분석1-재무제표 비율 등

( [5년 ROE 15%] 해마로푸드서비스 재무제표 분석2-PER, ROE, BPS 등 )

이번 포스트에는 이전글에 이어서 해마로푸드서비스의 재무제표 분석을 계속 하겠습니다. 저번 글에서는 해마로푸드서비스의 매출액, 유동비율, 부채비율 등을 계산해보았습니다. 이번에는 PER, BPS 등 상대가치평가를 이용해 주식의 적정가격을 책정해보고, RIM 등 절대가치평가를 이용해 적정가격을 매겨보겠습니다. 여기서 RIM은 S-RIM으로, 사경인님께서 쓰신 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'라는 책에서 RIM을 변형하여 소개하신 방법입니다. S-RIM에 대한 자세한 사항은 이 책을 보시면 될 것 같습니다.

상대가치평가법에서 동종업계를 비교할때 네이버금융 등 사이트에서 참고했습니다.

해마로푸드서비스는 현재 코스닥 시장 시가총액 226위 기업이며 시장에서의 액면가는 100원입니다. 이 기업의 대략적인 소개를 드리자면, 해마로푸드서비스는 맘스터치와 붐바타 브랜드의 프랜차이즈 사업과 새우 등을 국내외에서 조달하여 공급하는 식자재유통사업을 영위하고 있고, 종속회사 슈가버블은 친환경 주방세제, 세탁세제 등을 제조, 판매 및 수출하고 있습니다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

PER는 기업이 버는 것에 대해 얼마나 평가가 되어있는지에 대한 지표입니다. 가치주라면 10이하가 되고, 성장주라면 20이상이 된다고 합니다. PER는 시장가격을 EPS로 나누는 것인데, EPS 자체가 당기순이익을 나누는 것입니다. 그런데 당기순이익은 조작하기가 쉬워서 조작하기가 힘든 현금흐름표의 영업현금흐름을 이용하여 계산한것이 PCR입니다. PCR도 나온 값을 PER처럼 생각하면 됩니다. 숫자가 낮으면 저평가된 것이고, 높으면 미래수익전망을 좋게 본 것 입니다. 또한, 이런 PER의 단점을 보완하기 위해 나온 것이 PEGR인데 EPS증가율을 이용하여 계산한 것입니다. 핀터 린치가 이용한 방법이라는데 0.5이하라면 매수하고 1.5이상이면 매도한다고 합니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	2.7	20	18	12	19
PCR	9.1	9.1	-32	12	11
PEGR	N/A	N/A	N/A	-0.28	1.41

동종업계 현대그린푸드 PER는 19 입니다.

PER가 동종업계와 비슷합니다. PEGR의 N/A는 데이터가 부족해서 그런것입니다. 15년 이전 데이터가 있어야하는데 공시자료가 없어서 그렇습니다. PEGR은 '19년도엔 좀 높았군요.

2. ROE & ROA

ROE는 자기자본이익률로써, 자기자본으로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROA는 자기자본과 부채로 얼마나 돈을 벌고 있는지에 대한 지표입니다. ROE보다 ROA가 훨씬 크다면, 그것은 부채가 월등히 높다는 뜻입니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	39	21	20	24	17
ROA(%)	13	12	11	13	10

ROE는 5년동안 꾸준히 15% 이상을 유지했습니다. ROA는 ROE와 차이가 있지만 아주 많은 차이가 나진 않습니다.

5년간의 ROE입니다. 꾸준히 15%이상을 냈지만 점점 내려가는 추세입니다. '20년도엔 어떻게 될지 지켜봐야겠습니다.

3. BPS & PBR

BPS는 주당순가치로써, 자기자본으로 주식수를 나눈 값입니다. 기업이 사업을 접고 자기자본을 주주들에게 나누어줄 때 주주가 1주당 가져갈 수 있는 돈입니다. 자기자본으로 한 주의 적정가격을 책정해본 것 입니다. BPS는 시장가격과 BPS의 비율을 나타낸 값입니다. 현재 시장가격이 BPS에 비해 몇배인지 알려줍니다.

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	2,300	470	610	770	840
PBR(배)	1.1	4.1	3.6	2.8	3.3

동종업계 현대그린푸드의 PBR은 0.49입니다.

PBR이 낮진 않아보입니다. '15년도엔 BPS가 엄청 높은데 이게 사업보고서상 발행주식이 아주 적었습니다. 그래서 이렇게 높게 나왔습니다. '19년도엔 PBR이 3배이군요.

4. S-RIM

S-RIM은 사경인님께서 쓰신 책 '재무제표를 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개한 방법입니다. 절대가치평가방법인 RIM을 변형시켜 S-RIM을 만들어 쓰고 계신다고 합니다. 이제 이 방법으로 적정가격을 매겨보겠습니다. 자세한 방법은 책을 참고하시면 되겠습니다.

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	3,100	620	850	950	1,200
1차 매도가격	3,600	730	1,000	1,100	1,500
2차 매도가격	5,600	1,100	1,600	1,500	2,400
PBR(배)	0.79	3.1	2.6	2.2	2.3

이 가격이 정답은 아닙니다만, 이 방법으로는 PBR이 두배입니다. 물론 '19년 당시의 가격이라 지금은 좀 다르겠네요.

5. 한두 줄 고찰

영업이익률이 아쉽지만, 매출은 꾸준히 늘고 있습니다. ROE가 높으면서 부채비율도 좀 낮은 게 매력적인 기업으로 보입니다만, 현재 시장가격이 싸보이진 않습니다.

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