[ROE15%를찾아라!] LG생활건강-재무제표 편

5년동안 ROE 15% 이상을 달성한 기업을 분석을 계속 하고 있다. 여태까지 계속 코스닥시장에서만 찾아봤었는데, 개인적으로 코스닥 시장에 매력적인 기업이 많이 있는 것 같다. 계속 찾아보면서 알아낸 것이 있는데, ROE 15% 이상을 유지하는 기업이 코스피보다 코스닥에 더 많이 있다는 것이다. 어쨌든 이제 코스피 시장에 상장돼있는 기업도 조금씩 살펴보려한다.

LG생활건강(이하 LG생건)은 7월 7일을 기준으로 코스피 시장에서 시가총액 12위 기업이며 시장에서의 액면가는 5,000원. 이 기업의 대략적인 소개를 하자면, LG생건은 2001년에 LG화학에서 분할 신설되었고, 화장품 및 생활용품 등을 제조하고 판매하는 사업을 영위하고 있다. 주요 종속회사로 코카콜라음료(주)와 해태에이치티비(주)가 있다.

상장폐지 또는 관리종목 편입 가능성과 영업이익률, 유동비율 등 여러 재무지표를 보고 PER, BPS, S-RIM 등을 통해 가치평가를 해볼 것이다. (S-RIM은 사경인님께서 쓰신 '재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라'에서 소개해주신 방법입니다.) 여기에서 용어를 확인해보고 싶으신 분은 투자용어를 찾아보면 된다.

투자용어 유동비율, 당좌비율, PER, ROE, BPS 등 용어 보러가기

이 재무제표를 분석하는 것은 투자에 있어서 아주 기본적인 것이라 생각한다. 이 기본적인 것도 보지 않는다면, 이 기업이 망할지 안 망할지도 모르는데 극단적으로는 내 돈을 다 잃을 수도 있다.

숫자 값들이 HTS(WTS)나 네이버금융 등의 값과 좀 다를 수 있다. 내가 엑셀로 일일이 값을 구한것이기 때문에 조금씩 차이는 있을 수 있지만 어차피 제가 개인적으로 투자를 하기 위해 지표를 만드는 것뿐이니까.

I. 상장폐지나 관리종목 편입이 될까?

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구분	관리종목	상장폐지
감사인 의견 미달	적정	해당없음
자본 잠식률 50%	최근 사업연도 자본잠식률 : -4,580%	해당없음
매출액 50억원 미달	최근 사업연도 매출액 : 7조 6,850억원	해당없음
시가총액 50억원 미달	시가총액 : 21조 1294억원 (현재 21조 533억원)	해당없음

대기업은 대기업이다. 상폐나 관리종목 될 가능성이 거의 없다.

II. 재무제표 분석

보통 이런 비율을 볼 때, 동종업체 또는 경쟁사와 비교하는게 좋다고 하니, 네이버금융 등 사이트에서 참고했다.

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1. 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익

다음 그래프는 10년동안의 매출과 영업이익, 지배주주지분 순이익의 증감 그래프이다.

매출이 쭉쭉 성장하고 있다. '17년도에는 무슨 일이 있었는지 전년과 비슷했다. 그래프에는 표시되어 있지 않지만, 매년 10%이상의 매출성장률을 보이고 있다. 아래 그래프는 매출을 제외한 그래프이다.

'14년도에는 살짝 주춤하고 감소했지만 매출과 영업이익, 순이익 모두 꾸준히 증가하는 모습이 정말 보기 좋다.

2. 현금흐름

다음은 현금흐름표에 있는 영업현금흐름, 투자현금흐름과 재무현금흐름의 10년간의 수치를 보여주는 그래프이다.

영업현금흐름이 꾸준히 증가하고 있는 게 정말 보기 좋다. 다만, 현금을 계속 유보하고 쌓아놓기만 한다면 ROE를 감소시키는 악영향을 끼칠 순 있을 것 같다. 재무와 투자현금흐름도 꾸준히 (-)방향으로 가고 있다. 그래프에는 보이지 않지만 현금성자산도 영업현금흐름에 맞춰 꾸준히 계속 증가하고 있다. 

3. 영업이익률

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
영업이익률	12.8	14.5	15.2	15.4	15.3

영업이익률이 조금씩 증가하고 있고 적당히 높다. 영업이익률이 10%이상이면 돈을 적당히 잘 벌고 있는 것이라고 한다.

4. 이자보상비율

구분	2015	2016	2017	2018	2019
이자보상비율	2080	4430	6670	10250	8480

이자보상비율은 아주 높다. 현금성자산이 계속 증가하면서 이자보상비율도 계속 증가하고 있다.

5. 유동비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
유동비율	115	124	122	125	122

유동비율은 200%를 넘진 않았지만, 그래도 아주 나쁘진 않다. 유동자산으로 유동부채를 다 갚으면 조금 남는 정도이다.

6. 당좌비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
당좌비율	76.7	77.5	77.6	79.2	80

당좌비율은 100%를 넘기지 못했다. 재고자산을 제외한 유동자산으로 유동부채를 모두 다 갚진 못한다. 그래도 다행인 것은 비율이 조금씩조금씩 커지고 있다는 것이다. 부채가 늘어나는 속도에 비해 자산이 늘어나는 속도가 더 커서 그런 것 같다.

7. 부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
부채비율	103	74.3	56.6	47.9	54.4

동종업계로 아모레퍼시픽과 코스맥스는 33, 280 이다.

부채비율은 점점 낮아지는 추세이고, 꽤 안정적으로 보인다.

 

8. 순부채비율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
순부채비율	31.1	16.9	-1.6	-0.9	-7.9

점점 수치가 낮아져 (-)로 전환된 것이 인상적이다. 그만큼 현금성자산이 많이 불어났다는 뜻일 것 같다. 아무래도 현금흐름이 점점 증가해서 그런 것 같다.

9. 재고자산회전율

구분(%)	2015	2016	2017	2018	2019
재고자산회전율	1210	1140	1120	1100	1030

재고자산과 매출액의 비율인데, 수치가 점점 낮아진다는 것은 매출이 늘어나는 속도에 비해 재고자산이 늘어나는 속도가 더 빠르다는 것이겠다. 매출은 매년 10% 이상씩 늘어나고 있기 때문에 재고자산이 늘어나는 건 어쩔 수 없을것 같다. 그래도 회전율이 1000%가 넘으니 재고 걱정은 안 해도 되지 않나 싶다.

10. 배당금 & 배당금수익률

구분(원, %)	2015	2016	2017	2018	2019
배당금	5,500	7,500	9,000	9,250	11,000
배당금수익률	0.52	0.88	0.76	0.92	0.87
배당성향	20	22	25	23	24

배당금 수익률은 1%미만이지만, 배당 성향 자체는 나쁘지 않다.

III. 상대가치평가 & 절대가치평가

1. PER & PCR & PEGR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
PER	38.2	25.3	32.9	24.8	27.2
PCR	27.6	20.1	27.1	20.7	18.5
PEGR	2.6	1.5	1.6	1.8	2.5

아모레 퍼시픽과 코스맥스의 PER는 57.8, 25.2 이다.

PEGR을 봤을 땐 아직 매수타이밍이 아니긴 하다.

2. ROE & ROA

구분	2015	2016	2017	2018	2019
ROE(%)	22.6	22.4	20.2	19.4	18.8
ROA(%)	11.1	12.9	12.9	13.1	12.2

ROE는 5년동안 꾸준히 15% 이상을 유지하고 있다. ROA와 차이도 많이 나지 않고.. ROE는 높지만, 부채비율은 낮은 매력적인 기업다. 하지만 ROE는 계속 감소하는 추세이다. 흠.. 매출은 증가하고 현금흐름이 좋아 현금이 계속 쌓이다 보니 ROE는 낮아지는 것 같다. 계속 현금자산을 쌓아놓기만 하고 투자를 안 하면 ROE는 계속 점점 떨어질텐데, LG생건 측에서 좀 고민을 해봐야하지 않나 싶다.

3. BPS & PBR

구분	2015	2016	2017	2018	2019
BPS(원)	121,600	151,100	178,800	209,600	247,500
PBR(배)	8.6	5.7	6.7	4.8	5.1

아모레퍼시픽과 코스맥스의 PBR은 3.1, 2.3 이다.

PBR은 낮아지는 추세이나, 다른 경쟁사에 비해서 좀 높은 편이다. 

4. S-RIM

구분(원)	2015	2016	2017	2018	2019
매수가격	169,200	200,600	230,100	269,400	327,100
1차 매도가격	204,100	236,800	266,900	313,000	386,900
2차 매도가격	321,300	357,800	385,000	458,400	596,500
PBR(배)	6.2	4.3	5.2	3.8	3.9

RIM 방법으로도 현재가격이 조금 높긴하다.

5. EV/EBIDTA

구분	2015	2016	2017	2018	2019
EV/EBIDTA	22.6	14.6	18.7	14.1	14.9

'19년도엔 약 15 였다. 이 말은 LG생건에 투자를 한다면 약 15년 후에 원금을 다 받을 수 있다는 얘기가 되겠습니다. 아주 높은 건 아닌데 그렇다고 낮은 수치는 아니다. 현재 가격이 싼 편은 아니라는 얘기다.

6. 시장가격

10년 동안의 시장가격이다. 물론 감자, 증자 등을 고려하진 않았지만 10년 전에 비해 약 3.5배가 증가했다.

IV. 한 줄 사견

사실 우리나라에 살면서 LG생활건강 제품을 이용하지 않은 사람은 없을 것이다. 일부 소수는 있겠지만.. 나는 LG생건이 어느 마트든 편의점이든 백화점이든 가면 볼 수 있는 기업 중 하나라고 생각한다. 화장품, 음료수, 생활용품 사업을 하고 있기 때문에 못 볼 수가 없다. 나도 LG생건 칫솔과 치약, 세제 쓴다. 사실 알아차리지 못하고 있었는데, 투자를 하기 위해 주변을 관심있게 보다보니 내가 LG생건 제품을 많이 쓰고 있더라. 세제, 샴푸, 바디워시.. 등등 나도 놀랐다. 이렇게 내 생활 가까이에 LG생건이 있었다니.. 이렇다보니 LG생건에 투자해볼까.. 생각도 했었다. 재무상으로도 꽤 괜찮고, 돈도 계속 잘 벌고 있고, 왠만한 마트, 편의점, 백화점 어디서든 볼 수 있고, 물건도 잘 팔리는 기업이니 투자할 만 하다 생각이 든다. 다만 현재가격이 싼 것 같지는 않다. 그럼에도 꽤 매력적인 기업이다.